高盛首席分析师:美股可能暴跌25%

时间:2018-07-29 16:58编辑:dede58.com

  高盛首席股市分析师柯斯廷在一份研报中指出,虽然标普500指数成分股的盈利能力正变得越来越差,但它们却没有受到投资者的惩罚。

  柯斯廷写道:“股本回报率(ROE)和市净率(P/B)的历史关系表明,投资者将以较低估值的方式来惩罚盈利能力下降的企业。但是,虽然在过去八个季度中标普500指数的ROE稳步下滑了200个基点至14.1%,但市净率实际上却增长到了2.8倍,超过了过去40年2.5倍的平均水平。”

  ROE衡量的是一家公司能为每1美元股本平均赚取多少利润。因此,如果ROE的下降,这意味着公司为每1美元股价所创造的价值降低。而市净率对一家公司价值的估量与市盈率(P/E)是类似的,与市盈率用股价除利润不同,市净率用股价除以每股净资产,即公司每股分摊的所持资产及一旦清偿时可变现资产之和(或称账面价值)。

  柯斯廷认为,据标普500指数总体的ROE来看,目前有充分理由相信美股存在下跌空间。这位高盛首席分析师称:“据历史数据,该指数约14%的ROE意味着市净率应该是2.1倍的水平,而目前是2.8倍,这表明美股有25%的下跌空间。标普500指数成分股的中位估值相对指数的整体估值更高,前者市净率是3.1倍,而ROE为16%。”

标普500指数ROE和市净率线性拟合图

  标普500指数ROE和市净率线性拟合图

  柯斯廷还称,从另一个角度来看,根据ROE和市净率的历史相关性,市净率(P/B)的分子即股价应该下跌,跌至与历史趋势更一致的水平。

  柯斯廷在过去一段时间内一直警告美股在某个时候可能回调,因为根据一系列指标来衡量,当前美股与历史平均水平相比都显得较贵。

  高盛分析师为标普500指数设定的年底目标位是2100点。上周五即柯斯廷发布上述研报前的最近一个交易日,标普500指数收于2139.16点。这意味着高盛认为美股到今年底可能回调1.83%。


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